Авторы:
Александр Нам
Эксперт по блокчейн
Равиль Ахтямов
Digital — экономист
Рынок стейблкоинов в 2025 году достиг рекордной капитализации в $277 млрд, что стало возможным благодаря принятию новых регуляторных стандартов, включая закон GENIUS Act в США, установивший требования обязательного резервирования 1:1 и полной прозрачности. В этих условиях два ключевых игрока — Tether (USDT) и Circle (USDC) — объявили о стратегическом переходе к разработке собственной блокчейн-инфраструктуры. Tether анонсировала блокчейн Plasma, а Circle представила решение первого уровня Arc. Эти события знаменуют новый этап развития индустрии, где конкуренция ведется за контроль над всей технологической цепочкой.
Данная трансформация является закономерным ответом на вызовы масштабирования и регуляторного давления. Исторически USDT и USDC функционировали как токены в сторонних сетях, что создавало операционные сложности и риски зависимости. Разработка собственных блокчейнов позволяет компаниям получить полный контроль над экосистемой, снизить издержки и конкурировать с традиционными платежными системами. Примечательно, что аналогичный тренд наблюдается среди технологических гигантов: Stripe анонсировала запуск собственного блокчейна, а Google представил разработку в области распределенных реестров.
Circle Arc: экосистема для регулируемого мира
Блокчейн Arc представляет собой EVM-совместимое решение первого уровня (L1), использующее USDC в качестве нативного актива для оплаты комиссий. Это исключает волатильность затрат для пользователей и создает замкнутую экономическую модель. Система предлагает высокую пропускную способность с субсекундным подтверждением транзакций, позиционируясь как идеальное решение для международных расчетов.
Архитектура платформы предусматривает опциональные механизмы конфиденциальности с возможностью предоставления доступа регуляторам через систему «view keys», обеспечивая баланс между приватностью и соответствием требованиям KYC/AML.
Tether Plasma: новый флагман
Анонс блокчейна Plasma стал стратегическим разворотом для Tether, ранее скептически относившейся к изолированным сетям. Plasma станет флагманской средой для USDT, предлагая глубокую интеграцию с сервисами компании. Особенностью Plasma станут переводы USDT без комиссий, что достижимо за счет перераспределения доходов через интегрированные DeFi-сервисы.
Проект уже привлек $27,5 млн инвестиций от Bitfinex, Framework Ventures и других инвесторов. Технологически Plasma использует модифицированную версию алгоритма византийской отказоустойчивости HotStuff и способна обрабатывать до 2000 транзакций в секунду.
Финансирование разработки и рыночная конкуренция
Создание собственного блокчейна первого уровня требует значительных инвестиций — от $50 до $150 млн. Circle финансирует разработку Arc за счет доходов от эмиссии USDC и инвестиций от BlackRock и Fidelity. Tether использует собственную прибыль, которая составила $13 млрд за 2024 год.
Конкуренция за рыночную долю остается интенсивной. USDT сохраняет лидерство с капитализацией $169 млрд, в то время как USDC демонстрирует рост, достигнув капитализации $72,26 млрд. В сегменте платежей через процессор BitPay по информации на май 2025 года, доля USDT в транзакциях на BitPay составила 43%, а USDC — 56%
Влияние на рынок и будущее индустрии
Развитие собственных блокчейнов окажет фундаментальное влияние на экосистему цифровых активов. Значительный приток ликвидности от эмиссии стейблкоинов (резервы стейблкоинов на биржах достигли рекорда в $68 млрд) будет перенаправлен в новые экосистемы, усиливая их значимость. Это может катализировать рост цен на основные криптоактивы и стать топливом для развития DeFi-сектора.
Ожидается, что другие эмитенты последуют примеру лидеров, разрабатывая собственные инфраструктурные решения. Успех Circle будет зависеть от способности обеспечить заявленные характеристики, в то время как Tether может сконцентрироваться на рынках за пределами строгого регулирования.
Сравнение стратегий Circle и Tether
| Параметр | Circle Arc | Tether Plasma |
|---|---|---|
| Нативный токен газа | USDC | USDT |
| Ключевой фокус | Регулируемость и институциональное внедрение | Глобальный охват и бесплатные транзакции |
| Пропускная способность | Высокая, субсекундное подтверждение | До 2000 TPS |
| EVM-совместимость | Полная | Полная |
| Механизм консенсуса | Не указан | HotStuff (модификация BFT) |
| Инвестиции в разработку | $80-120 млн | $50-100 млн |
| Статус | Тестнет запущен осенью 2025 | Тестирование с Yellow Card (платежи) |
Инвестиционные аспекты разработки
| Аспект | Circle Arc | Tether Plasma |
|---|---|---|
| Стоимость разработки | $80-120 млн | $50-100 млн |
| Источники финансирования | Институциональные инвесторы, доходы от эмиссии | Собственная прибыль, привлеченные инвестиции |
| Привлеченные инвестиции | Не раскрывается | $27,5 млн |
| Годовые операционные расходы | $15-25 млн | $10-20 млн |
| Потенциальная окупаемость | Рост использования в платежах | Снижение затрат и новые доходы от DeFi |
Стратегические инициативы Circle и Tether знаменуют новый этап зрелости индустрии стейблкоинов. Различные подходы компаний отражают их философские различия: комплаенс и интеграция с традиционными финансами у Circle против гибкости и глобального охвата у Tether. Этот тренд означает ускорение перехода от использования стейблкоинов как торгового инструмента к их применению в повседневных платежах и международных расчетах. Битва за собственный технологический стэк только начинается, и ее итог определит ландшафт цифровых финансов на годы вперед.
